人民銀行14日晚間宣布，從1月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行2011年的首次政策緊縮操作。此次上調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)19%的高位，粗略估算可一次性凍結(jié)銀行體系流動性3500億元左右。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，本次上調(diào)意在對沖過多流動性，也與1月上旬近5000億的新增貸款有關(guān)。考慮到今年一季度到期央票高達(dá)1.6萬億，同時(shí)為配合差別準(zhǔn)備金率等政策抑制銀行在年初突擊放款，預(yù)計(jì)還會繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率。而在利率政策方面，由于當(dāng)下現(xiàn)實(shí)的通脹壓力和居民的通脹預(yù)期仍高，央行在20日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布前后加息的可能性較強(qiáng)。

“本次上調(diào)意在對沖過多的流動性，可能主要是以下三個(gè)因素促成。第一，去年財(cái)政存款流出大量未能回籠。第二，1月份外匯占款估計(jì)仍在高位，保守預(yù)計(jì)也可能在4000億上下。第三，公開市場操作繼續(xù)疲軟。在上次加息之后，雖然公開市場操作利率上行，但與二級市場利差依然較大，操作乏力，直接使得從那時(shí)開始不得不繼續(xù)保持連續(xù)出現(xiàn)凈投放。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)期，在一季度，可能還有2次準(zhǔn)備金率的上調(diào)。

與此同時(shí)，差別準(zhǔn)備金率工具也將常態(tài)化。就具體操作而言，央行設(shè)置的公式大致有兩個(gè)方面，一是測算銀行月度信貸投放增長與GDP和CPI之和的偏離度，二是測算每家銀行與同類型銀行的投放速度和市場份額的比較，這兩方面增長過快的銀行將被差別調(diào)整。

機(jī)構(gòu)同時(shí)認(rèn)為，準(zhǔn)備金率的上調(diào)，也顯示了政府抗通脹的決心。大成基金預(yù)期，1月份CPI將高于去年12月，前半月有天氣因素，后半月則有春節(jié)因素。大成基金認(rèn)為，由于短期內(nèi)通脹壓力仍大，政府近期已經(jīng)且即將采取進(jìn)一步緊縮的政策。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份第一周食品價(jià)格同比漲幅略有反彈。而且，在通常情況下，年末至春節(jié)期間，食品價(jià)格環(huán)比漲幅較大，CPI難以明顯回落甚至不排除創(chuàng)出新高的可能。“一、二月份CPI均可能上沖到5%左右，如12個(gè)月加權(quán)平均利率負(fù)值持續(xù)擴(kuò)大，有必要加息”。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，從歷史對比來看，加息通常會選擇在G D P增速較高、通脹預(yù)期較強(qiáng)以及負(fù)利率較嚴(yán)重的時(shí)間段。

現(xiàn)在看來，2010年12月份C PI的走勢，將成為決定央行近期是否加息的觸發(fā)條件。統(tǒng)計(jì)局的正式數(shù)據(jù)要到20日才會公布，但眼下的種種跡象顯示，CPI可能并不會像市場預(yù)期的那樣大幅回落。短期看，氣候異常導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上行、大宗商品價(jià)格繼續(xù)走高等，都將繼續(xù)推動CPI的上漲。中長期看，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)活躍度的提高，貨幣流通速度的提高也將帶來更大的通脹壓力。有觀點(diǎn)認(rèn)為，去年12月的CPI或仍在5%左右，一季度的通脹壓力更不容忽視。如果當(dāng)下政策緊縮力度不夠，通脹的自我實(shí)現(xiàn)將進(jìn)一步加大物價(jià)壓力。

另據(jù)媒體報(bào)道，國家發(fā)改委價(jià)格司副司長周望軍日前亦表示，如果一季度國內(nèi)物價(jià)上漲壓力過大，不排除出臺新的調(diào)控舉措。這一表態(tài)被市場理解為通脹仍高的信號。