人民幣對美元匯率中間價連續6個交易日創匯改以來新高。但即期市場受3月貿易順差偏小的影響，做多動力不足，昨日結束了連創新高的走勢。市場分析人士指出，一季度出現的貿易逆差不改全年人民幣升值的態勢。
根據中國外匯交易中心的最新數據顯示，4月11日人民幣對美元匯率中間價報6.5401，繼續小步上行19個基點，連續第六個交易日創匯改以來新高。不過即期市場隨中間價同步走高的歷史并未重演，昨日缺乏上行動力，早盤在沖高6.5353后，便一路震蕩回落，尾盤收報在6.5383，較前一交易日下滑29個基點。
人民幣對美元加速升值從今年1季度整體來看，人民幣對美元匯率中間價在1季度升幅放緩，僅為1%。但從3月中下旬開始，人民幣卻悄然加快了升值速度。除了從今年3月17日開始的“四連陽”之外，在經過短暫的回調后，今年3月30日起又再度發力，對美元匯率中間價開始了連續7個交易日的上漲，7日累計升值185個基點。而其中6個交易日都創出匯改以來新高，但漲幅依舊保持穩定，最大僅為40個基點，最小升幅為19個基點。
在3月中東局勢動蕩，美元和日元等避險貨幣需求增大的大背景下，人民幣中間價選擇在3月中下旬連續走高。在業內人士看來，這段時間加速升值不失為一個策略。“在市場對人民幣升值預期相對較平靜的情況下，熱錢流入相對較少，加速升值也是一種策略。”建行高級研究員趙慶明指出，盡管數據顯示今年2月新增外匯占款環比下降57%，但從上調存款準備金率的情況來看，預計3月份的新增外匯占款也不會少。從整體來看，新增外匯占款量仍處于歷史的中高位。
光大銀行（601818）（601818）宏觀分析師盛宏清認為，年初以來，人民幣對美元升值表現較為強勁，主要與應對輸入型通貨膨脹相關，特別是在地緣政治動蕩造成的石油、大宗商品價格快速上升情況下，給人民幣升值帶來更多壓力，預計今年年底人民幣對美元匯率可能為1美元對人民幣6.2元。
對“一籃子”貨幣呈貶勢自去年6月19日匯改重啟以來，其中重要一點就是參考一籃子貨幣進行調節。在美元指數一直“跌跌不休”的同時，近期非美貨幣卻在一直上漲。據記者計算，截至4月11日，今年以來人民幣對美元匯率中間價已累計升值1.26%，但對歐元匯率中間價貶值7.34%，對英鎊貶值4.69%。
而根據復旦大學國際金融系副教授陸前進測算，截至今年4月8日，人民幣核心匯率指數為108.90，較1月份的高點貶值1.5%左右。該指數以2006年8月作為基期（100）計算，選取美元、英鎊、歐元、日元、港幣為指數貨幣并確定一定的權重，最后綜合的指數可以反映人民幣幣值水平的總體變化。
中金公司指出，近期雖然人民幣對美元升值，但是名義有效匯率卻在貶值，人民幣對美元匯率和盯住一籃子貨幣所需要的人民幣兌美元匯率的差距在有所擴大。預計美聯儲和歐洲央行貨幣政策的分化將限制美元對其他主要貨幣的任何升值空間，全年人民幣對美元仍將升值5%-7%。
盡管昨日即期市場開始出現回落，但市場對未來人民幣升值的預期仍然不改。從短期來看，美元指數的弱勢超乎預期，上周五美元指數狂瀉0.97%，盤中最低探至74.85點，該點位水平為2009年12月4日以來近16個多月來的新低點。昨日也并未止跌回升，而是繼續在75點下方低位震蕩，萎靡不振態勢未改。截至記者發稿時，美元指數報75.98點。
市場分析人士指出，盡管短期內存在短暫的技術性調整需求，但美元指數新一輪的跌勢仍有望延續，人民幣匯率或將跟隨主要非美貨幣持續走強。從長期來看，人民幣全年升值步伐將會加大。“一季度出現貿易逆差僅是偶然性因素，預計人民幣全年升值幅度會在5%-7%之間，甚至超過7%。”趙慶明告訴記者。
今年以來，人民幣對美元的走勢可謂“芝麻開花——節節高”。在人民幣升值背景下，加上利差的擴大和國內資產價格走高，這一系列因素對以套利為目的的“熱錢”有著巨大的吸引力，今年跨境資金流入的壓力不減。
這從外匯局定期公布的代客結售匯數據就可以窺見一斑。今年1月份，銀行代客結匯為1503億美元，代客售匯為819億美元，順差為684億美元，是去年按月公布代客結售匯數據以來順差最高的一個月，顯示外匯凈流入壓力比較明顯。
同時，外匯占款數據也能在一定程度上說明問題。央行公布的數據顯示，今年1月份，金融機構外匯占款高達5016.48億元，為去年10月份以來的最高值，處于歷史高位。2月份新增外匯占款2145億元，雖然較上個月銳減57%，但通過分析可以發現，2月份外匯占款大幅下滑，主因在于貿易出現逆差，且2月份的數據與去年同期相比仍有明顯的增幅，并非跨境資本流動出現趨勢性的轉變。
中國建設銀行（601939）（601939）高級研究員趙慶明分析，雖然2月份外匯占款減少，但央行的外匯占款和全口徑的外匯占款曾經有500億元之差。而從上調存款準備金率的情況來看，預計3月份的新增外匯占款也不會少。因此，新增外匯占款量仍處于歷史的中高位，未來熱錢壓力并沒有減少。他認為，中外利差的加大、境內的信貸規模管制導致民間借貸利率上升，這兩個原因導致境外資金流入的壓力增大。
國家外匯局副局長鄧先宏此前接受媒體采訪時表示，國際壓力在加劇人民幣匯率形成機制改革復雜性的同時，也將強化市場對人民幣升值的預期。中國正面臨投機資金大規模跨境流入的風險。
然而，也有外匯局人士提醒，不能簡單地把凈流入和順差與“熱錢”完全混同在一起。雖然不能排除違法、違規資本“借道”混入，但不宜盲目夸大“熱錢”流入的規模。
上述外匯局人士分析，外匯凈流入增長比較明顯的主要原因是銀行、企業根據市場利率、匯率預期進行了資產負債結構調整。因為在本外幣正利差和人民幣匯率升值預期下，市場主體往往通過資產本幣化、負債外幣化來盡可能地獲取利差收益和升值收益，避免損失。主要表現為市場主體一方面將持有的外匯資金及時結匯，或將海外資產調回國內運用，另一方面盡可能地拆借外匯資金，增大外幣負債。這種資產負債結構的調整，進一步加劇了外匯資金的凈流入。
未來一段時期，由于我國外貿順差和利用外資可能會繼續保持一定規模，本外幣正向利差、人民幣升值預期、資產價格持續攀升等市場條件依然存在，因此，預計未來我國外匯資金凈流入的壓力可能進一步增大，其流入規模甚至可能超出預期。
外匯資金凈流入的趨勢已經引起外匯局的重視，監管的重拳已經出擊。日前，外匯局發布《國家外匯管理局關于進一步加強外匯業務管理有關問題的通知》，進一步調低銀行短期外債余額規模、壓縮銀行結售匯收付實現制負頭寸下限、下調預收貨款和90天以上延期付款基礎比例等，壓縮跨境資金非法流動的空間。