蘋果股價近期大幅下跌，A股相關公司也受牽連。12月25日新財富新科上榜分析師、招商證券（600999）電子行業分析師鄢凡做客證券時報網財苑社區（cy.stcn.com），與財苑網友探討蘋果相關概念股的投資價值。

　　智能終端仍是明年主線

　　鄢凡表示，不應該對A股相應優質公司反應過度，尤其是客戶結構較為均衡且具有較強競爭力的公司，究其原因：一是明年整體智能手機和平板高增長仍較為確定，優質公司也能受益三星等非蘋果客戶增長；二是蘋果一體化優勢不會迅速消失，而大陸公司份額還有提升空間。其認為，智能終端仍是明年主線，四季度業績超預期或明年確定高成長的優質公司在回調后仍值得關注。

　　對于智能終端行業的生存法則，鄢凡認為，首先企業要根據自己的稟賦有一個精準市場定位，而稟賦就是自己的硬件、軟件設計能力及生態鏈，創新者賺取最高額利潤，如蘋果；快速追趕者賺取可觀利潤，如三星；如軟硬件均不強可打差異化，如一些國際二線廠商；低端市場主要靠拼價格，如較多國產廠商。

　　而A股供應商，更應注重在自身細分產業鏈的核心競爭力，并注意保證客戶結構的均衡，以規避大客戶集中和技術替代風險。對于A股公司來說，優勢是近幾年智能終端產業鏈都在向大陸轉移，需要做的應該是提升競爭力抓住機遇。

　　鄢凡介紹，國內蘋果產業鏈相關電子公司參與到的環節包括連接器、結構件、功能件、聲學、光學、觸摸屏、鋰電池模組、無線模組、背光模組、激光設備等，行業利潤率更多取決于該行業的進入門檻和競爭激烈程度。

　　未來四大生態鏈競爭

　　鄢凡認為，未來將是蘋果、三星、谷歌和微軟四大生態鏈的競爭。國際二線廠商MOTO和NOKIA分別跟隨谷歌和微軟，還有HTC\RIM等由于垂直一體化程度不高，只能實現差異化競爭，賺取較少毛利，而同時又受到具有成本優勢的國產廠商如中華酷聯的威脅。明年國產智能機市場會更大，但競爭會更激烈。

　　鄢凡表示，很難根據iPhone5的銷售就得出蘋果在走下坡路，相對于三星、谷歌和微軟另外三大巨頭，蘋果當前的硬件、軟件及生態系統的一體化優勢還是相對占優的。

　　對于蘋果與三星產業鏈的比較，鄢凡介紹，偏好蘋果產業鏈公司的主要邏輯是，能進入其產業鏈的大陸公司管理水平、技術實力和盈利能力一般會更強。由于高端產品定位，蘋果更看重產品質量、出貨規模、供應鏈穩定這方面的風險問題。零組件價格方面留出了足夠的空間讓下游供應鏈進一步做大做強，所以蘋果更注重與供應商合作研發，并保證其合理利潤水平，以實現可持續發展。且在大陸較多做蘋果產業鏈的公司，一般都切入了三星產業鏈。

　　鄢凡表示很看好三星，但對三星供應鏈的偏好不及蘋果，主因是三星已將核心零組件垂直一體化，對外部供應商的依賴相對較小，且經常將部分訂單外協以平衡自己的產能峰谷，同時其對產品質量要求沒有蘋果那么嚴格，所以盡管三星的出貨量較大，但供應鏈盈利狀況要稍差。不過，明年三星出貨量會比較可觀，如果處于三星產業鏈，且議價能力不錯的公司也有較好投資機會。受影響最大的應該是中低端市場，包括明年蘋果也可能會推低價版iPhone，向中端市場下移，所以明年整個行業必然是放量但競爭更激烈的局面。

　　注：本文內容為截取部分，更多精彩請登錄財苑社區（http://cy.stcn.com）

(責任編輯：紅楓)