海信電器：原料漲價(jià)蠶食毛利3D電視成盈利主力 林建榮 自三季報(bào)公布以來，海信電器(600060.SH)的股價(jià)已經(jīng)下跌近20%，11月30日最新報(bào)收8.17元。而根據(jù)目前的原材料價(jià)格和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，這種頹勢(shì)恐怕在年內(nèi)沒有扭轉(zhuǎn)的可能。 公司三季報(bào)顯示，7~9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.5億元，同比下滑0.3%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.32億元，同比下滑9.8%。 “三季度以來黑電原料也就是液晶面板的價(jià)格有所回升，對(duì)彩電廠商的盈利帶來了負(fù)面影響，四季度公司在新品效應(yīng)下盈利可能會(huì)有所改善，但鑒于去年四季度的基數(shù)太高，業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)是大概率事件。”一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示，雖然三季度有新品上市，但海信電器今年的業(yè)績(jī)依舊不容樂觀。 海信電器主營(yíng)業(yè)務(wù)為電視機(jī)、數(shù)字電視廣播電視設(shè)備、冰箱和信息網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品的研究、開發(fā)、制造與銷售，半年報(bào)顯示，電視機(jī)的營(yíng)業(yè)收入占到公司收入總額的90%左右。根據(jù)華泰證券此前發(fā)布的研報(bào)，公司主營(yíng)產(chǎn)品中3D電視占比接近50%，智能電視占比約30%；而方正證券的數(shù)據(jù)則顯示，在高端智能電視方面，公司占有3D電視市場(chǎng)份額的20.2%、智能電視的20.66%。 隨著3D電影的風(fēng)行，3D電視也逐漸走入消費(fèi)者視線。2012年初國(guó)內(nèi)上線首個(gè)3D電視頻道，今年以來3D電視的銷量也有較大增長(zhǎng)。那么，3D電視能否給電視機(jī)產(chǎn)業(yè)帶來新機(jī)會(huì)？ “裸眼3D目前的推廣程度并不明顯，現(xiàn)在的3D電視更多需要配套價(jià)格不菲的3D眼鏡才能實(shí)現(xiàn)觀影效果，從實(shí)用性的角度看，3D電視優(yōu)勢(shì)并不明顯。”另一位不愿透露姓名的分析人士表示，3D電視目前更多是概念的追捧，長(zhǎng)期發(fā)展要看電視頻道的開通以及放映內(nèi)容的支持。 雖然3D電視前景尚不未明晰，但3D電視今年以來一直是公司的盈利主力。資料顯示，3D電視相對(duì)普通液晶電視的生產(chǎn)成本上升并不明顯，銷售價(jià)格卻可以提高15%左右。 對(duì)于電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，在產(chǎn)品方面不斷推陳出新一直是盈利創(chuàng)收的主要手段。上述不愿透露姓名的分析師表示：“不斷推出新產(chǎn)品是海信電器等電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的盈利來源，從市場(chǎng)銷售情況也可以看到，3D電視剛出來的時(shí)候價(jià)格比較高，但今年買同樣的產(chǎn)品，價(jià)格比去年下降很多，新品售價(jià)和盈利都最高。” 值得注意的是，雖然一些分析機(jī)構(gòu)對(duì)公司的3D電視和智能電視業(yè)務(wù)分別做出了統(tǒng)計(jì)，但在公司層面，3D電視和智能電視并非兩個(gè)完全分離的業(yè)務(wù)。上述分析師表示：“目前不少電視產(chǎn)品都是3D兼具智能的，特別是中高端產(chǎn)品這塊的結(jié)合更加明顯，所以很難說公司以后會(huì)朝哪個(gè)方向單獨(dú)發(fā)展。” 上述分析師同時(shí)認(rèn)為，鑒于推陳出新是電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的最主要盈利手段，“未來行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)新品，取決于整個(gè)技術(shù)升級(jí)的路線，不能說公司就完全看這兩塊了；同時(shí)盈利也取決于產(chǎn)品售價(jià)，如果新品出來價(jià)格戰(zhàn)打得很劇烈，也不能獲得很好的盈利。” 而對(duì)于那些暫時(shí)滯銷的產(chǎn)品，是否每年的電商購物節(jié)已經(jīng)成為電視企業(yè)去庫存的重要渠道？電子商務(wù)對(duì)電視機(jī)企業(yè)的盈利空間是否會(huì)帶來影響？ 上述不愿透露姓名的分析人士認(rèn)為，電商大戰(zhàn)不會(huì)拉低公司產(chǎn)品的毛利率，原因在于，公司即使不在線上做促銷，線下逢大節(jié)日也會(huì)促銷。“現(xiàn)在走電商的量還是比較小，對(duì)整個(gè)價(jià)格體系的影響還不是很大。” 風(fēng)險(xiǎn)提示 液晶面板價(jià)格持續(xù)走高；四季度盈利低于預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度不減，價(jià)格持續(xù)受壓，公司毛利率未明顯好轉(zhuǎn)。

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