警惕通貨膨脹反彈的可能

　　但就在市場預(yù)計下半年物價將保持溫和上漲的同時，也要對物價上漲的可能性保持警惕。6月CPI同比增速掉頭，雖然還不足以保證未來月份會繼續(xù)向下，但也目前看通脹壓力似乎有所減輕。但也有專家提醒，要警惕通貨膨脹在下半年可能出現(xiàn)的反彈。

　　中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融系主任李稻葵表示：“目前的物價壓力還是存在的，主要是工業(yè)品上漲比較快，進(jìn)而推進(jìn)消費品價格的上漲。”

　　中央財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院副院長張曉濤在接受《半月談》訪問時也表示：“下半年CPI增幅有可能繼續(xù)上漲，漲多少不好說。”在他看來，當(dāng)前還存在著四個方面的因素可能推動物價上漲。

　　一、雖然我國總體糧食供給充足，但是今年中國各地多處遇到不利的氣象條件，結(jié)合國際糧食減產(chǎn)的情況，可能給國內(nèi)外的資本炒家?guī)�來炒作題材。

　　二、中國仍然面臨著輸入型通貨膨脹的壓力，尤其是石油和鐵礦石兩種主要生產(chǎn)資料的價格還可能上漲。

　　三、中國勞動力成本可能上升，未來國內(nèi)工人工資上漲的速度可能加快。

　　四、從貨幣的角度來說，去年發(fā)行的大量貨幣導(dǎo)致流動性大大超出實體經(jīng)濟需求。這些超額貨幣有可能對某些商品的價格進(jìn)行哄抬。

　　對此話題，國家發(fā)改委在近召開的全國價格綜合工作會議上指出，當(dāng)前我國價格運行基本穩(wěn)定，下半年有利于物價穩(wěn)定的因素較多，實現(xiàn)全年價格總水平漲幅3%預(yù)期調(diào)控目標(biāo)的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固。

　　會議強調(diào)，各地要高度重視在價格總水平基本穩(wěn)定情況下，可能發(fā)生的部分地區(qū)、個別產(chǎn)品、敏感時段的價格異常波動；高度重視近期全國多個地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重洪澇災(zāi)害對生活必需品供應(yīng)和價格的影響，合理把握價格改革的時機和力度，綜合運用多種手段，合理引導(dǎo)市場預(yù)期，為經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造有利的價格環(huán)境。

　　會議透露，要通過價格調(diào)節(jié)基金扶持蔬菜等農(nóng)副產(chǎn)品和重要商品儲備制度，平抑市場價格異常波動，并規(guī)范價格調(diào)節(jié)基金的征收、使用和管理。

　　會議要求，一旦發(fā)生價格異常波動，要針對引發(fā)價格異常波動的原因、波動幅度和影響后果，迅速采取輿論引導(dǎo)、扶持生產(chǎn)、促進(jìn)流通、儲備吞吐、提醒告誡、監(jiān)督檢查以及必要的價格干預(yù)措施等手段，將價格異常波動控制在萌芽狀態(tài)。

　　市場分析稱或壓制大盤反彈

　　對于今日即將公布的數(shù)據(jù)，股市市場的反應(yīng)可以說在主要層面體現(xiàn)了各方所持態(tài)度。由于7月大盤上攻的根本動力是經(jīng)濟增速放緩后對政策面放松的樂觀預(yù)期，因此7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否會驗證這一判斷便成了左右大盤的重要依據(jù)。

　　《國際金融報》采訪的幾位市場師時，他們對7月CPI創(chuàng)出年內(nèi)新高幾乎已達(dá)成共識，因此認(rèn)為，這在一定程度上可能會壓制大盤反彈。

　　華泰聯(lián)合證券分析師穆啟國認(rèn)為，“從微觀看，通脹壓力并未消除，政策未到放松時。雖然中國銀行間市場交易商協(xié)會預(yù)期第三季度下調(diào)存準(zhǔn)率，但這取決于CPI 是否如期回落。目前，市場預(yù)期7月份通脹將高于6 月份，而近期大宗商品及農(nóng)產(chǎn)品價格的快速上漲，也為未來價格回落增加了不確定性。”

　　長江證券分析師鄧二勇指出，8月1日公布的7月份PMI數(shù)據(jù)其實已經(jīng)預(yù)示了實體經(jīng)濟內(nèi)在的需求略顯疲態(tài)。7月份PM綜合指數(shù)較上個月繼續(xù)下跌為51.2；生產(chǎn)指數(shù)由55.8下降到52.7。雖然這兩個指標(biāo)仍然保持在50以上的擴張區(qū)間，但擴張動能已經(jīng)日益趨弱。產(chǎn)成品庫存指數(shù)出現(xiàn)下降，并向下突破了50的分界線，這顯示去庫存的行為在7月份已經(jīng)展開。

　　對于市場關(guān)注點，有市場人士預(yù)計，受到“7月CPI或達(dá)全年頂峰，同比增幅或?qū)⒃俪?%警戒線，達(dá)到3.5%左右”這一預(yù)期影響，近日抗通脹概念股持續(xù)活躍，農(nóng)業(yè)類、消費類股票成了大盤的“穩(wěn)定器”。

　　盡管短期內(nèi)政策放松還不具備條件，但并不代表A股接下來就沒有表現(xiàn)的機會。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，7月份市場的普漲除了出于對政策面的放松預(yù)期外，還是對前期過度悲觀預(yù)期的修正，也就是“估值修復(fù)”。因此，隨著7月份各個行業(yè)的普漲，不少行業(yè)的估值已經(jīng)由先前的過低修復(fù)到了較為合理的水平。目前的投資需要從估值修復(fù)向盈利增長轉(zhuǎn)變。

　　“目前利好因素有所淡化，風(fēng)險因素有所提升。”國金證券分析師指出，“隨著股價的上揚，推動市場前期‘估值修復(fù)’的利好將逐漸轉(zhuǎn)化為中性因素。同時，近期市場運行也出現(xiàn)一些風(fēng)險點，比如經(jīng)濟仍在繼續(xù)高位下滑、物價結(jié)構(gòu)性上升、限售股尤其是高估值的創(chuàng)業(yè)板解禁潮等。”